克鲁格曼三角（双循环经济概念）

克鲁格曼三角(双循环经济概念)

随着离岸人民币汇率市场形势日益严峻，央行干预人民币汇率的能力正在减弱。国内学术界针对现状提出了“不可能三位一体”(三元悖论)理论。根据“不可能三位一体”理论，中央银行将保证汇率稳定和资本自由流动，放弃货币独立政策。但是，这个理论与其说是解释现状，不如说是为失败寻找出路。

可能很多人不知道什么是“不可能三位一体”。不可能三位一体源于美国经济学家克鲁格曼的三元悖论，后被加拿大经济学家蒙代尔完善。三元悖论指出，在严格的汇率稳定、完全自由的资本流动和完全独立的货币之间，任何国家都只能满足两者，必须抛弃第三方。根据排列组合规律，笔者总结如下:

首先，为了保持资本的自由流动和独立的货币政策，我们必须牺牲汇率稳定，实行浮动汇率制度。货币政策的独立性是指中央银行的宏观货币政策调控是根据国内宏观经济形势决定的，不受政治和其他因素的干扰。根据经济周期理论，一个国家的经济有起有落，不可能朝一个方向发展。因此，在资本自由流动的情况下，自然会出现大规模的资本流出(经济衰退)和大规模的流入(经济繁荣)，资本的大规模自由流入和流出必然导致汇率的巨大波动。当经济不景气时，央行一般需要实施宽松政策，这会加剧资本外流现象，反之亦然。所以，在满足以上两个条件的情况下，是不可能实现汇率稳定的。

第二，保持稳定独立的汇率货币政策，必须限制资本自由流动，实行资本管制。为了保持汇率稳定和独立的货币政策，有必要对经济变动引起的资本流入和流出进行干预。因为不限制资本流动会导致汇率波动(不符合这个前提)，在以稳定汇率和独立货币政策为主的前提下，资本管制是必要的，这自然不符合资本自由流动的原则。

第三，要保持资本自由流动和汇率稳定，就必须放弃独立的货币政策。在保持资本自由流动和汇率稳定的前提下，经济变化造成的资本流动和汇率稳定的缺口需要中央银行用货币政策来弥补。经济萧条，资本外流，汇率稳定，面临贬值压力。为了保证汇率稳定，央行必须采取从紧的货币政策，这不符合独立的货币政策不受干扰，只调节国内宏观经济的定义，反之亦然。

作者花了很多时间解释三元悖论，但这篇文章的中心不是做科普。三元悖论因其严格的前提假设而与现实脱轨。要同时满足汇率稳定、资本自由流动和完全独立的货币政策的要求是不可能的。因为现在世界上没有独立的央行。即使是美国的美联储，从它去年底向美国财政部转移资金可以看出，也开始失去独立性，逐渐被美国政府控制。世界上其他国家的中央银行也受各自政府的约束，优先考虑政府的政治利益。

这个理论在中国更不可能。目前，中国还没有实现资本项目下的货币自由兑换。虽然政府正在推动这项改革，但尚未实现。中国人民银行的管理方向完全由中央政府控制。汇率方面，只有香港的离岸市场可以自由交易，在岸市场的汇率机制完全由央行定价。这种完全不能提的开放自由的资本制度，根本不能套用发达国家的经济理论，更何况理论本身的前提与今天的实际情况脱轨了。

中国央行要面对的不是三元悖论，而是已经形成的恶性循环体系。经济下滑-悲观预期-资本外流-汇率贬值-加速经济下滑。事实上，如果我们真的回头看许多流行的经济理论，它们只具有理论价值。因为这些理论都是基于不切实际的理想前提假设，然后通过虚构的理想环境进行逻辑推导。前提本身就是“天地”空，即使后续的逻辑推导更加准确，结论的意义何在？完全脱离实际空。如果一个只知道理论，不知道实际操作的学者或专家成为军事家，那只会是狗头军事家，难免会惹上麻烦。因为这个世界上唯一不变的就是一直在变。

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