阿里巴巴上市时间（阿里巴巴3次上市）

阿里巴巴的上市时间(阿里巴巴的上市时间为3次)

每个企业都有生命周期。如果我们不自己结束现有的业务，最终会有别人来结束它。与其这样，我们还不如自己用新业务结束现有业务。

文/八九零

11月15日，阿里巴巴宣布正式启动香港上市。

招股书显示，阿里本次将发行5亿股普通股，其中香港公开发售1250万股新股，发行价不高于每股188港元；国际发行4.875亿股新股，国际发行价将于20日确定。据外媒报道，阿里的融资最多不会超过150亿美元。

7年后，阿里重返香港资本市场。

小巴梳理阿里上市，发现可以分为三个阶段。

第一阶段:阿里巴巴B2B业务于2007年11月在港交所上市，随后于2012年6月退市。

第二阶段:2014年9月起，阿里巴巴集团整体在纽交所上市。

第三阶段:2019年11月，阿里集团回归HKEx。

阿里这次上市和2014年上市基本没什么区别，只是换了个地方又卖了。招股书的披露规则也可以说明这一点——上市后，在香港上市的股票和在纽交所上市的股票可以互换。

在第一阶段和第二阶段之间，从部分业务上市到整体上市，是阿里巴巴最特别的地方。

记得2007年11月，阿里以B2B业务在港交所上市。上市当天，阿里的收盘市值约为260亿美元，相当于当时百度和腾讯市值的总和。

2007年，阿里B2B业务在香港上市。

但随后的经济危机减缓了国际贸易，阿里巴巴股价再也没有回到发行价。2012年6月，阿里巴巴从港交所退市。

让我们把时间拨回到2011年，阿里退市的前一年，你会发现，这对于阿里巴巴来说，并不是一个普通的年份。草灰线，千里之脉。

我们先来看阿里巴巴集团的B2B部分。

随着国内外贸易的快速发展，阿里巴巴像“网上广交会”一样，吸引了大量的制造商和批发商注册。其中，“阿里巴巴”专注于全球批发贸易市场，“1688”专注于国内批发贸易。

阿里巴巴的收入来自批发商购买付费会员成为阿里巴巴金牌卖家。充值会员的批发商越多，阿里巴巴赚的钱就越多。

从2004年到2010年，阿里巴巴的付费会员从7.79万人增长到80.94万人，年均增长47.7%；与此同时，收入从3.6亿元人民币增长至55.6亿元人民币，年均增长率为57.8%。

但从2011年阿里巴巴的财报来看，已经发生了一些变化。

2011年，阿里巴巴实现营收64.2亿元人民币，同比增长15.5%。相比之下，当年中国的出口增速是20%，阿里巴巴的增速与互联网无关。

分开来看，当年阿里巴巴国内和国际交易市场的付费会员有76.5万人，比2010年少5.4%。收入增加的原因是阿里巴巴增加了会员费。2011年国际金牌卖家平均贡献14725.5元，较2010年的8601元增长71.2%。

在利润方面，阿里巴巴也没有太大进展。2011年净利润为人民币17.13亿元，同比增长16.6%，但相比2007年仅增长53%。

据阿里巴巴财报显示

在B2B上市业务放缓的同时，阿里巴巴的非上市业务却在蓬勃发展。

2008年4月，淘宝推出淘宝商城(后来的天猫)，宣布淘宝正式进军B2C行业。

2009年，双十一购物狂欢节诞生。

2010年11月，淘宝商城推出了独立域名tmal.com。

2011年6月16日，阿里巴巴集团旗下的淘宝被拆分为三个独立的公司:C2C淘宝、B2C淘宝商城和搜索引擎陶艺。

这些未上市业务发展如何？

阿里当时的大股东是雅虎，雅虎在年报中披露了阿里集团的营收、利润等数据。

根据雅虎财年(去年10月1日至今年9月30日)的数据，minibus对阿里巴巴B2B业务的数据进行了相应调整，统计了阿里巴巴集团和B2B业务的发展情况，如下表所示:

注:2008年、2009年汇率为1美元=6.8元人民币，2010年、2011年为6.6。

可以看到，非B2B业务在这四年分别占阿里巴巴集团收入的8.7%、27.4%、40.0%和59.4%。

2011年以后，你就不能说阿里是B2B公司了。

同样是在2011财年，阿里巴巴集团的净利润超过了B2B业务的净利润，这表明淘宝等非上市业务开始盈利(2008财年阿里巴巴集团利润飙升的原因是B2B业务上市的一次性收入)。

2011年后，阿里巴巴最有价值的部分变成了2C业务，B2B业务逐渐被边缘化。因此，阿里巴巴在2012年将B2B业务退市，然后选择整体上市是非常合理的。

此后，在与雅虎争夺控制权后，阿里巴巴管理层稳定了对公司的控制权。但阿里巴巴合伙人制度带来的同股不同权问题，导致阿里在HKEx上市的申请被拒，最终阿里选择赴美上市。

2018年4月，HKEx进行IPO改革，允许双重股权结构的公司上市，将小米、美团等新经济公司揽入怀中，也为阿里今天回归HKEx扫清了道路。

那么，阿里巴巴为什么第三次上市？阿里赴港上市对阿里巴巴、港交所和投资者有什么利弊？看看大佬们怎么说。

阿里巴巴集团2007年在香港上市，主打当时流行的B2B概念。但2008年金融危机后，阿里股价出现较大跌幅，再也没有涨回IPO价格，于是退市，随后在美国上市。

任何一家集团公司整体或拆分上市背后都有很多考量，比如其股东结构、主营业务市场、市场偏好等。阿里系旗下的阿里影业和阿里健康于2014年在HKEx上市，可以算是一个分拆的案例。

这个例子也说明了分拆上市的优势:即上市部分的股价走势对集团其他业务影响不大，这使得集团可以针对不同的业务单元分别制定上市融资计划。如果整个市场上市，既光荣又毁灭。

2018年，HKEx完成“同股不同权”改革，扫除了阿里巴巴在HKEx上市的最后一个障碍。

另外，中美贸易争端仍在谈判中，所以很难说谈判何时结束。美国政府和人民对中国科技公司不是很友好。在这样的宏观背景下，阿里巴巴第二次在港交所上市也就顺理成章了。

对于港交所来说，最近刚刚提出的收购伦讯的失败需要一些振奋人心的消息来提振信心。

国内很多公司同时在a股和h股上市，属于不同类型股票的发行。这种方法的问题是，a股和h股不能跨市场出售，这就很难计算出A+H股上市公司的总市值。

根据阿里的招股书，阿里计划在香港发行5亿股普通股，加上7500万股超额认购股份，计划融资约130亿美元。据报道，香港和美国的股票可以交换。

阿里在美国发行ADR(美国存托凭证)，在香港发行普通股。一份美国存托凭证相当于八份普通股。ADR的一个重要优势是比普通股票具有更高的流动性。存托凭证也可以与其他证券互换。

其实可以参考腾讯。在香港交易的腾讯控股(HK: 00700)也在美国发行ADR，代码为(OTCMKTS:TCEHY)。不同的是，腾讯的ADR不在纽交所上市，而是在场外市场交易。

腾讯于2004年6月登陆香港交易所。

在美国OTC市场，腾讯11月13日的ADR股价下跌3.47%，至40.73美元，ADR显示的市值为3852亿美元。在港交所，腾讯下跌2.32%，至319.8美元，市值3.0548万亿美元，按11月14日汇率计算约3898亿美元，基本持平。

从这个角度来看，阿里在香港上市。由于ADR和港股可以互换，两地市值应该会趋于一致。由于腾讯的大部分股票在香港交易，HKEx的估值占据主导地位。虽然阿里巴巴的大部分股票都在美国交易，但纽约证交所的股价可能更能说明问题。

这次回香港上市，我理解更多是出于阿里自身的战略考虑，以及中美贸易摩擦的影响。

对于阿里来说，在香港上市意味着有更多熟悉的投资人可以投资，可能对其估值更有利，但与东南亚布局无关。不在香港上市不会影响东南亚的布局，就像不在a股上市一样，阿里在中国的发展不会受到影响。

对于HKEx来说，腾讯的霸主地位被打破，三大ATM(阿里、腾讯、美团)全部在HKEx上市，也有利于HKEx吸引相应的资金和投资者。

HKEx CEO李小嘉表示“欢迎阿里回港上市”

对于投资者来说，投资阿里更方便，尤其是阿里未来肯定会进入沪港通、深港通的标的。内地投资者和基金也可以投资阿里，分享新的经济增长。

最后，希望ATM能早日在a股上市，希望a股能成长为ATM。

整体来看，上市其实有利于梳理复杂的股权关系，减少关联交易，甚至有利于企业做大做强，集中优势做大事，更有利于借助资本市场做好事。

但整体上市后，需要更加注重对企业控股权和话语权的控制，否则在完全市场化的环境下，很容易受到资本的攻击，甚至导致股权争夺的风险。

如今，阿里巴巴回归港股市场:一方面，考虑到海外市场的风险，在外部资本市场做大后，需要注意自身优质资产的保护，回归国内市场或港股市场是一种自我保护的方式；

另一方面是通过港股市场获得更高的估值溢价，拓宽融资渠道，做大做强企业市值。

随着阿里的回归，将与腾讯展开竞争。但国内市场对核心资产和巨头企业的争夺，有利于港股市场核心竞争力的提升。

巨头企业的回报定价和估值趋于合理。能够以合理的价格参股核心企业中的巨头企业，享受企业发展壮大的成果，对投资者来说也是福音。