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万众瞩目的北交所终于开市，券商们也有条不紊的度过了北交所筹备的冲刺阶段。
中国券商记者了解到，北交所为券商开辟了多条新的业务轨道。目前，北交所不少券商的合格投资者“开户率”已经超过50%，有的券商甚至高达70%。同时，券商在北交所广泛分布在教育、护理、投资等多个方面。投行方面，北交所首批上市公司中，中信建投以12家保荐人位列第一，安信证券、申万宏源、开源证券、国源证券等也有亮眼的保荐人数量。
多家券商北交所“开户率”超过50%
中国券商行业记者了解到，在北交所开市前的冲刺阶段，各券商经纪业务条线的工作重点主要集中在投资者教育宣传、业务权限开通制度优化、北交所各项业务员工培训、客户适宜性管理等方面。
数据显示，截至11月12日，共有超210万投资者预约开通北交所合格投资者权益，开市后可参与北交所交易的投资者总数超过400万。
多位券商人士向《券商中国记者》表示，新规发布后，投资者踊跃申请北交所交易权限，多家券商合格投资者开户率已达50%以上。截至目前，郭进证券的许可开通率已经接近70%，东海证券的开通率超过60%，国源证券北交所潜在投资者的实际转化率达到51.32%，申万宏源和国海证券的覆盖率也接近50%。
“只要有北交所的‘大新闻’，往往就会带来北交所权限开放的‘小高峰’。随着北交所开盘日期的临近，前来开通权限的客户越来越多。”中信建投相关负责人表示。华鑫证券也表示，“近期我公司已向潜在合格投资者发送短信6万余条，同时分支机构通过电话等方式反复宣传，确保全覆盖。”
系统方面，各券商北交所相关账户系统和交易系统已准备就绪，其中大部分券商北交所开户功能已于中秋节前后可用。近期，券商不断对系统功能进行测试验证，确保系统满足业务发展要求，为北交所顺利开通提供了保障。11月13日，所有券商顺利完成北交所正式开市前的最后一次通关测试。
在教育和关爱投资方面，北交所与投资者交易相关的各类宣传工作也“百花齐放”。在各券商营业部、手机APP、微信官方账号、投资者教育基地等地方都可以看到各种“北交所知识课堂”，券商以直播的形式接收投资者的回答。
一些在新三板和北交所有深厚业务积累的券商，推出了针对北交所的特色投顾服务。据中信证券介绍，公司以去年新三板深入改革为契机，启动了“新三板专家服务团”的培训工作，培养了69名兼具投资和会展能力的“新三板业务专家”。随着北交所的成立，中信建投将“新三板业务专家”升级培养为“北交所业务专家”，并在客户开发、投资、教育等方面进行了全面投入。中建投的投资内容制作与公司研究院高度配合，总部金牌投资经常与研究院首席策略师探讨新三板、北交所的投资策略。同时，中信建投采用“投行券商”的参展模式，其招商人员除了投资教育专家，还有新三板、北交所的业务专家。
国源证券表示，公司开展了北交所专项有奖答题活动，利用答题活动普及北交所业务规则，帮助投资者全面了解北交所成立目的、交易规则、投资风险，以及自身的风险认知和承受能力。活动开展一个月以来，页面访问量已达90万次，参与用户2.3万人。
所有券商的北交所业务“百花齐放”
北交所植根于新三板，主要服务于创新型中小企业。券商中国记者了解到，新三板改革和北交所政策出台以来，各券商积极“筑巢引凤”，从制度上鼓励北交所业务的承包，调整组织架构，将北交所和新三板业务提到更高的战略位置。
比如2020年以来，兴业证券就提前布局新三板业务。一是鼓励所有投行团队主动去做北交所的业务；二是对新三板业务团队进行转型升级，将新三板团队的定位改为成长型企业投行部。目前已经搭建了专门针对北交所的保荐团队。
金色证券还设立了北京分公司，负责新三板的推荐挂牌、定增、收购重组、做市等业务。此外，据郭进证券投行业务部介绍，郭进证券现已将北交所业务全面提升至与常规IPO业务同等重要的级别，从战略上提升北交所业务在投行业务体系中的重要性。同时，郭进证券将传统保荐业务的成功经验和资源转移到北交所的业务中，尤其是汽车零部件、装备制造、医药等行业，加快现有客户的培育和转化。
与此同时，券商也在不断“招兵买马”，加强“专新”服务的力度。包括申万宏源证券、国源证券、兴业证券、开源证券在内的多家券商向《券商中国》表示，正在积极扩充新三板团队，招聘新三板推荐、保荐、销售相关人才，加大公司在北交所和新三板业务的人力资源配置。
有券商明确将北交所业务列为重点发展方向，抓住“专业化创新”报国的战略机遇，努力为中小企业创新发展建功立业。
大型券商中，已在新三板业务耕耘10余年的申万宏源证券宣布加大投入，从“研究投行投资基金做市场理财衍生品”全面打造中小企业服务全产业链。申宏源特别提到，拟设立100亿“专精特新”一级股权投资基金，加大投入，重点解决中小企业融资难、贵的问题，在研究端深化“专精特新”行业研究，提升价值发现能力。
中信建设投资有限公司在公司层面制定了投行先行、整体布局的战略。公司投资银行委员会将北交所业务提升为公司首要发展业务岗位，部署北交所各类业务人员的配备，加强各地区项目申请和客户开发，为北交所各项业务的发展和推进提供全方位支持。此外，中信建投还努力加强投行与北交所投资的联动。中信建投、中信建投投资、中信建投基金均以北交所成立为契机，对创新型中小企业进行全面摸底，加大上市前后的股权投资活动。
中小券商中，东海证券表示，北交所业务将成为公司未来重点发展方向。开源证券也表示将加大资金投入，利用自有资金加大对创新型中小企业的直接投资。近日，开元证券全资子公司上海开元思创投资有限公司拟与陕西煤业设立“开源雏鹰基金”，基金总规模10亿元，以即将在北交所挂牌的优质新三板企业为主要投资标的。
值得一提的是，北交所为广大中小企业带来了广阔的机遇，自然有利于地方券商发挥地方特色，聚焦细分市场，开展差异化竞争。记者了解到，在北交所和新三板的业务中，各家券商各有侧重，“和而不同”，券商竞争真正迎来了“百花齐放”的差异化时代。
如南京证券坚持“深耕南京，拓展江苏，面向全国”的战略；常州、东海证券为重点拓展区域；国源证券深耕安徽，积极组织京、沪、赣、浙、粤等地投行骨干承接北交所项目。刚刚成立一年的永兴证券也表示将扎根宁波，拥抱北交所的机遇。其业务团队已走访宁波150多家企业，大部分集中在2000万-5000万元利润区间，有望在北交所大放异彩。在新三板业务领域处于领先地位的申万宏源证券表示，计划在中小企业集中的长三角、大湾区、川渝等地组建相关团队。
北交所的到来也将为外资投行带来更广阔的机会。星展证券认为，外资投行的优势在于有助于连接QFII和其他合格投资者，为发行人制定更有效的股票承销计划，并吸引强大的产业投资者和战略投资者。“中小企业由于自身发展阶段带来的经营风险，需要引入具有相应风险承担能力的专业机构投资者参与；同时，对于北交所的中小企业来说，这是一个需要长期陪伴的市场，也需要外资券商专注服务，发挥综合金融服务优势。”
据星展证券介绍，星展集团积累了多年的中小企业服务，其定位与北交所服务的企业非常匹配。北交所相关规则草案发布后，星展证券积极为市场建设建言献策，分享国际市场的一些成功经验或教训；同时准备手续，预计近期申请成为北交所会员；三是筛选储备项目，挖掘客户需求。
“目前我们已经有正在推进的北交所IPO的储备项目。预计该项目将于明年进入申报阶段。此外，我们还与其他中介机构进行了交流，比如律师，对员工进行了内部培训，对北交所系统如何在操作层面落地进行了深入研究。”星展证券相关负责人表示。
北交所投行结构差异较大，建行安信申万暂时领先。
值得一提的是，从北交所的投行架构来看，与“三中一中”为代表的大型传统投行主导的沪深投行不同，北交所让更多的中小券商大放异彩。
在北交所首批81家上市公司中，中信建投以12家保荐上市公司继续位居市场第一，安信证券和申万宏源分别以7家和6家保荐上市公司分列二、三位。开源证券和国源证券也分别以5项业绩紧随其后。
中国券商记者了解到，这些在北交所投行项目暂时领先的券商，在新三板的业务已经有了几年的积累。
据悉，中信建投证券自2009年从事新三板业务以来，长期深耕新三板和北交所业务，同时坚持投行第一、全面布局的战略。
据开源证券介绍，公司是新三板市场的坚定参与者和服务提供者。开源证券的投行业务起步较晚，充分实现了资本市场服务中小企业的巨大价值。因此，新三板业务被确立为投行业务发展乃至公司发展的战略方向。近年来，公司始终保持新三板业务的战略定力，坚守初心，稳扎稳打，坚定地跟上新三板改革创新和中小企业发展壮大的步伐。
在业务发展方面，开源证券表示，将建立差异化服务体系，增强专新企业针对性。一方面加强北交所上市公司的保荐力量，为未来市场引入源头活水。另一方面，不局限于传统的投行思维，要增加对中小企业的综合金融服务能力，提供全投融资对接、资本运作、股权激励、内部治理等全方位金融服务。针对不同时期的企业，尤其是成长期的企业，做中小企业成长壮大的伙伴。此外，开源证券还将加大对市场和优质股票的研究，深挖北交所和新三板优质企业的价值，提高北交所新股发行能力和定价能力。
国源证券表示，公司对新三板和北交所业务提出了战略发展目标，重点战略性新兴产业，特别是“专精特新”的优质企业，在基础层、创新层和北交所上市层形成了递进式的项目储备，项目储备丰富。
北交所对投行提出了更高的要求。
它是投资银行发行人和投资者之间重要的资本媒介和沟通桥梁。北交所的成立将进一步完善我国多层次资本市场体系。随着注册制的深化和配套制度的进一步完善，将对券商投行的定价和专业能力提出更高的要求。
“北交所发行人所处的行业主要是新兴行业，大部分处于快速成长阶段，部分还处于发展阶段。如何判断发行人所处的行业以及发行人未来的发展前景，是投资银行必须面对的重要问题。”中信建投相关负责人告诉券商中国。
该负责人进一步表示，投行对优质项目的筛选能力、估值能力和发行承销能力有待快速提升。特别是在企业估值定价方面，目前在注册制背景下，北交所可以采取询价、定价、竞价等市场化定价机制。对于不同的发行人，投资银行需要选择匹配的定价机制。当面对特殊行业、特殊发展时期的公司时，投行需要在综合了解发行人自身业绩、核心技术、商业模式、未来可持续发展潜力的基础上，结合同行业公司的情况，选择最合适的估值方法进行估值和定价，以满足资本市场的要求。
南京证券表示，北交所IPO业务具有融资规模小、市值和业绩普遍较低、销售难度大的特点，对证券公司的综合实力提出了更高的要求。传统的证券公司推荐上市渠道模式已经不能满足新的市场需求。“目前相比其他市场，新三板市场的流动性仍然不足。如何发挥专业的定价能力和销售能力，顺利完成发行，是证券公司将面临的巨大挑战。这也将倒逼证券公司以新的更高的发展定位，进一步整合优化业务资源，加强保荐、行业研究、承销、后续投资等方面的业务能力建设，进一步提升综合业务水平。”
开源证券表示，注册制背景下，新股供给增加，对投行和从业人员的要求越来越高。一是在保荐方面，进一步强化投行的保荐责任，尤其是上市辅导和全调，更加强调其事中和事后的全方位中介职能。二是强化投行对发行人的信息披露规范和服务，将严格信息披露的法律责任转嫁给发行人。注册制的核心在于信息披露，要求发行人按照监管要求严格履行信披。在这个过程中，投行需要真正履行保荐人的职责。第三，对于中小券商来说，要突出业务重点，坚持特定领域的“深耕”，打造差异化发展优势。只有在产业链布局、商业模式、产品开发、能力建设等方面为特定区域提供差异化定位和服务。，在注册制背景下构建适合自身的商业模式，是实现市场份额增长的有效路径。
万宏源表示，谈到北交所新股定价，投行主要考虑企业内在价值、市场环境和投资者报价。最近新股注册制被打破。一方面，破发不一定是坏事，这本身就反映了资本市场正在走向成熟和市场化，打破了“新股不败”的思维定势；另一方面，近期新股破发的原因也很复杂。注册制后，新股定价从博弈行为转变为价值判断，二级市场更加理性。投资银行需要在引导投资者理性报价方面加强努力。
