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泗水研究院市值研究中心金河撰文

周六福再次踏上了上市之旅。

3月初，深圳证监局官网披露，周六福珠宝股份有限公司拟首次公开发行股票，并在国内证券交易所上市。据了解，这是周六福第三次冲击IPO。

在中国，香港的周氏家族似乎控制了一半以上的珠宝行业。除了周大福、周生生和周大生，还有周六福、星期六黄金、周天福、周符拔和周百福等。有的是百年企业，有的是碰瓷的山寨品牌。光听名字，这些品牌真的很难分辨真假。

以已经上市三次的周六福为例。其实是一个在深圳成立，却披着“香港珠宝”外衣的营销品牌。无论从公司的经营历史还是财报数据来看，周六福和周大福都不仅仅是一个“点”的距离。

难怪周六福的上市总是事与愿违。

老板姓李的周大福“碰瓷”，创立仅17年。

在国内珠宝行业，周大福堪称鼻祖，之所以以“周XX”命名，是因为其创始人姓。

1929年，周大福第一家金店在广州河南鸿德路创立，主要经营传统金饰。1931年，周大福为躲避战乱，移居澳门。后来，创始人周志远的女婿郑裕彤在香港开了周大福，大力推销9999金(含金量99.99%)。由此，周大福的良好口碑和品牌效应逐渐确立，发展成为黄金珠宝行业的百年企业。

与周大福不同的是，的老板并不姓周，而是由和的一对兄弟创办的。根据周六福的招股书，两人共同持有94.58%的股份。此外，从建立的时间来看，拥有悠久历史的周六福实际上是在2004年建立的。

2002年，李在深圳罗湖区水贝村创办了一家珠宝镶嵌厂，靠给珠宝厂家供货赚到了第一桶金。2004年，与合伙人陈各投资50万元，平均分配股权，在深圳水贝珠宝集中区创办了公司。

也就是说，到目前为止，周六福只有17年的历史，但周六福曾在官网的集团概况上写着“该集团成立于18世纪初”，与其真正的成立年份相差近300年。

起初，周六福不叫“周六福”，而叫“周天富”。之后，香港另一家上市珠宝品牌六福珠宝进入内地市场。不知道是不是受其影响。2012年，周天富改名为“周六福”。更名后公司直接蹭了两个品牌的知名度。

据了解，周六福在最初的宣传中一直以“知名港资品牌”的身份出现，企图给消费者一种高端品牌正在进入内地市场的错觉。

然而事实是，直到2016年11月10日，周六福的第一家港店才正式开业。店面位置也很微妙——旺角弥敦道581-581A号地下租金高达45万港元，换算成人民币约38.35万元。

周六福店对面是周大福的旗舰店。据悉，李毕业于广东某大学市场营销专业。或许正是因为如此，李氏兄弟才能深谙营销之道。

虽然《周六福》强调上市的珠宝商如周大福、周生生、周大生等。，个别文字与公司的商品名称一致，没有因商标、商品名称使用或品牌假冒而发生任何诉讼或仲裁纠纷，有趣的是，“周六福”曾两次将侵犯其自有品牌的周百福告上法庭，但被告是针对周六福本身。

年营收4亿，自营店只有28家。

其在周六福的IPO之所以两次被否，与其商业模式密切相关。

最新招股书显示，截至2020年6月30日，“周六福”拥有3425家加盟店，自营店仅28家。也就是说，周六福的特许经营店数量占到了99.19%。

但遗憾的是，99%的加盟店都没有达到自营店的盈利效果。根据其财报，2020年上半年，28家自营店对周六福净利润的贡献不到2%，达到近38%。

据了解，在发展初期，为了迅速扩大自己的品牌，李氏兄弟向加盟商承诺，店铺亏损的所有费用由总公司承担。另外加盟费也很低，刚加盟的时候一次性只收了2万。

得益于其营销策略，周六福的加盟店数量仅在一年内就增加了100多家。到2008年，连锁店的数量已经扩大到530家。然而，加盟店的快速扩张已经成为公司最大的顽疾，现在已经成为公司上市的绊脚石。

为了冲击IPO，周六福正在大幅扩大其主营收入。数据显示，2017年至2020年上半年，周六福加盟模式收入分别为8.07亿元、13.23亿元、17.64万元和4.93亿元，占主营业务收入的比例分别为86.45%、82.18%、82.00%和62.05%。

不耐烦的周六福想证明他的加盟店能带来利润。然而，过快的步伐引起了深交所的注意。去年12月，深交所就其第二次IPO发布公告，要求周六福说明以加盟销售为主的销售模式是否符合行业惯例；存在诸多问题，如与加盟商是否存在实质和潜在的关系，是否存在对加盟商的资金援助或资金支持，新增加盟商平均销售额远高于门店平均销售额的原因及合理性。

再看周大福的财务数据，虽然受疫情影响，其在香港市场的收入份额有所下降，但2021年上半年仍录得246.7亿港元的收入，其中mainland China和港澳地区的收入份额分别为86.0%和14.0%；

截至2020年底，周大福在全球共拥有4442家门店，其中内地市场零售门店4009家，珠宝产品综合市场占有率居国内市场第一。

周六福要想赶上市值1094亿的周大福，面临的考验不止一次。

一年赚几个亿，而R&D人员只有12个。

就生产流程而言，周六福主要采用外包加工。作为年营收4亿的珠宝巨头，其设计师寥寥无几。

据21世纪经济报道，从人员构成来看，截至2020年6月底，公司销售人员843人，占比77.91%，设计师仅12人，仅占员工总数的1.11%。

难怪周六福一直被称为“参考狂人”。十二个人负责全国市场，最终导致其在山寨的道路上消失。

调查数据显示，周六福自身涉及127项风险，周六福被起诉的很多案件都是被真锤侵权的。被侵权的形象包括喜羊羊、电影明星葛优，以及香奈儿、卡地亚、大嘴猴等知名品牌。

据了解，周六福第一次上市是因为其审计单位“珠江中游”被关进监狱。那段时间，a股上市公司康美药业发布2018年年报，披露其2018年度财务数据与实际不符，误差约300亿元，一时震惊了整个a股市场。但其审计单位，也就是珠江中游，因涉嫌审计偏差被证监会调查，拖累了周六福的上市计划。

在某种程度上，可能是珠宝市场上一个很努力的玩家，但在未来，珠宝行业除了周大福，还有其他周氏家族。如果自身的潜在风险得不到解决，周六福可能会在资本市场上再次败北。

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