美国为什么怕人民币贬值？

不走寻常路的土耳其

中国有句老话，世界之大无奇不有，全球一共233个国家和地区，就有那么一个与众不同的国度——土耳其，如果我们追根溯源，似乎可以从历史中找出问题。众所周知，土耳其在一次世界大战以前是奥斯曼帝国，这是一个已经有着600多年历史的大帝国，相比于咱们国家来说，也仅比周朝短。

就是这么一个悠久的国家，融合了东西方各种文明，并且还搞得有声有色，着实值得称赞，换句话说，你也可以认为这也凸显出其始终存在的野心——东西都容纳，毕竟是突厥血脉，基因摆在那里，今年还不是联合了几个国家，要搞一个突厥联盟么。

所以，在地缘政冶上，如今的土耳其一直以来都想着曾经6个世纪的辉煌，而且他也并不安于现状。虽然身处北约，但就是这么我行我素；想要加入欧盟，但也很无所谓的架势。

在全球化的今天，你会发现凡事他都想参合，俄罗斯的也要、美国也不例外，甚至地域之外的其他大洲。这不，现在美元开始收割全球了，土耳其反其道而行之，现在这么高的利率了，再高下去也没有意义了，于是开始不知疲惫地连续降息，里拉贬值的已经烂大街了。

如果按照整年来算，土耳其的汇率已经腰斩，若是从2019年算起，贬值都超过100%了，股汇债三杀已经来了两次。我们说全世界货币分为美元和非美货币，因此，也只有美元的信贷扩张能够最小程度地损害美国自身而推动经济扩张，土耳其也认为自己可以，现在通胀已经再次向历史发起冲击。

值得一提的是，事实上，土耳其于美元而言，没有什么可收割的了，2018年开始土耳其放宽了外资门槛，不仅没有解决经济基本面的问题，反而透支了未来的增长空间，所以国内资产早已是空壳子了。

既然要剪羊毛，那就需要时间好好养养，所以与其说美元本轮收割，土耳其又一次成为了韭菜，不如说他是躺着也中枪了，金融系统早已烂了，钱也没了，还有什么油水可捞。

重演2018？

满打满算，距离美元上一次收割也仅有2年多时间，除去去年放水时间，只有一年，世界财富可以说只在2019年有了增长，但不可能有多少。

再结合本轮放水的情况来看，全球唯有金融资产值得美元下手。回顾上一轮美元收割，你会发现直接目标是外汇储备，“隐蔽战线”则集中在固收类资产。

具体来看15-18年，美元升值期间，非美货币贬值出口增加了外汇储备，但由于货币贬值，再通过外汇储备抵消汇率崩溃。此轮放水下来，全球外汇储备增加了6760亿美元，去掉美国自身的1200亿美元，共计5560亿美元，这些最终都被美元收入囊中。

再有，由于美国利率不断增加，债务收益率在美联储加息周期内屡创新高，债券的价格成本越低，吸金能力越来越强，风险资产被疯狂抽水，尤其是到了末期（2018年），债券收益率创7年新高，全球股市被抽水12万亿美元。

时间即将迈入2022年，全球外汇储备在美元收割之际增加了1.1万亿美元，全球股市市值从2020年预计增长了20-30万亿美元，相比于上一次可谓是诱惑力倍增，有意思的是如今美国10年期国债收益率又回到了上一轮美联储加息时的低点1.36附近。

人民币的力量

了解了美元一贯的套路，再来看咱们国家。外汇储备不用说，中国是最多的，美元必然早已垂涎欲滴，股市的话基本不抱希望，因为咱们的股市比较特别，全球主要经济体中，唯独大A股涨的少，所以没有利益可取。

具体来看外汇储备，我们国家的外储主要来自于两方面，一是购买的美国国债，一个是贸易顺差的创汇收入。前者来说，如果美元要收割这部分财富就相当于美国用不到1%的利率买了自己1.3%-1.4%收益率的国债（按照10年期国债收益率来看），即用不到1%的利率买到1.3%-1.4%利率的资产。

从收益的角度来看，美国是赚了，但是这与美国发国债的目的相违背，因为美国是向其他国家买，自己手里留有现金流而不是资产，更主要的是如果这样操作，和日本发国债没有什么不同了，债务全背了美国民众身上，而不是全世界。

我们来看历史数据，中国的外汇储备增减情况与所持美债是高度一致的，这就意味着美元收割削弱我们的外汇储备最终分摊在了美债身上，美国属于赔了夫人又折兵。

再说后者，贸易顺差的创汇收入，预计今年中国在全球能赚6200-6500亿美元的外汇，其中一半来自于美国，对于美元来说这确实是香饽饽。那么按照这个道理，如果人民币贬值，美元能够收割的财富会更多，但为什么他不希望如此呢？

这里面涉及到两大方面问题，第一咱们国家的以往的出口收入增长主要来源于量的增加，与货币贬值关系较小，若是量增加，货币再贬值，中国产品的竞争力和成本会更有优势，这与美国从08年开始搞得重塑美国制造业的国家战略是违背的。

另外，现在包括美国企业在内的许多国家都将供应链往南亚、东南亚转移，但是这些国家的产业不完整，即便是粗加工的很多原材料依然从中国进口，也就是说虽然这些地区的人力成本低，但是商品的最终生产成本并不比咱们的低，如果人民币贬值了，这些国家被迫还得再下调出口成本，这样一来利润会被压缩，显然不符合老美自身的利益。

当然，美元在升值过程中，人民币不可能不贬值，上一轮美联储加息期间，人民先贬值，然后又升值回到原来的水平，然后又贬值，而不是一路贬值，控制在了6.2-7之间，就与刚才陈述的两个问题有关。

试想，假如人民币一路贬值到8的水平，先不说我们自己，那么我们的出口成本要比7再低14%，这让东南亚这些国家怎么活了？就说咱们国家现在的外贸环境，最稳定也是最不容受干扰的就是东盟，所以出于这方面考虑，我们自己也要适当控制汇率稳定。

写在最后

去年，中国的出口份额占世界是14%，今年大概率在15%以上，在美元即将进入加息周期，人民币的汇率依然是世界出口市场的重要参考依据，再加上现在全球经济是双轨制，即中国复苏与非中国复苏，前后相差3个季度甚至比这还多，那么我们的商品无论是竞争力还是渗透率势必更进一步。

所以，可以这样判断，人民币贬值与否、贬值力度都会深刻影响全球出口市场，尤其是与咱们出口结构相同的国家和地区，人民币汇率已成为他们依赖。事实上，咱们的人民币国际化也需要他们来支持，互利互惠而已。

总的来说，在抵御美元收割的能力上来说，向中国靠拢肯定是不会错的，像印度就比较鸡贼，汇率瞄准人民币，很大一步原因是他也看出来一些门道，越南也挺聪明，一方面买外汇储备以防万一，但也同时与人民币签署货币互换，两头都不想吃亏。