资产负债率公式（净资产收益率的公式）

资产负债率公式(净资产收益率公式)

相信大家和我一样，作为一个初学者，看到财务报表就头疼，各种指标满天飞，让人头晕目眩。其实财务报告分析并没有那么难。抓住了企业的三大能力，就能把握其财务状况的基本轮廓。所谓三个能力，就是盈利能力、偿债能力和运营能力。

一、盈利能力

首先，盈利能力是指企业获取利润的能力。盈利能力指标主要包括营业利润率、成本利润率、净资产收益率等。

1.毛利率/营业利润率是企业在一定时期内营业利润与营业收入的比率。

营业利润率=营业利润/营业收入×100%

营业利润率越高，企业的市场竞争力和盈利能力就越强。

营业利润在a股叫“营业利润”，在港股叫“毛利”，即毛利；营业收入在a股是“营业总收入”，在港股是“营业总收入”。

2.成本费用利润率是企业在一定时期内利润总额与总成本的比率。

成本利润率=利润总额/成本总额×100%

其中:总成本=营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用。

成本利润率越高，企业为盈利付出的成本越小，成本控制越好，盈利能力越强。

运营成本在a股叫“总运营成本”，在港股叫“总运营成本”。

3.三项费用率是企业三项费用之和与其营业收入的比率。

3.费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入

这里需要提到“三项费用”的概念:在计算成本费用利润率时，除了营业成本之外，还有一项不可忽视的企业营业成本，即销售费用、管理费用和财务费用，简称“三项费用”。

销售费用是指与销售有关的各种费用。比如包装费、广告费、保险费、展览费、销售人员工资等。，所有为销售而存在的企业，都会在销售费用中设置。

管理费用是指与行政管理有关的各种费用。比如企业统一承担的差旅费、聘请中介机构的咨询费、招待费、管理人员的工资和员工福利等。，都是为管理企业员工服务的，统一计入管理费用。

财务是指公司为筹集资金而发生的费用，主要包括三项:企业为筹集资金而支付的利息、汇兑损失及相关手续费。其中利息是绝对大头，所以在提到财务费用时，主要指利息。

值得注意的是，财务费用并不能完全反应房企实际支付的利息成本，因为绝大多数利息都会被资本化掉。所谓资本化利息，简单而言是由于房地产企业主要的融资集中在项目融资，比如开发贷主要是以项目公司为主体进行的，而这种投入到项目上的贷款利息成本可以计入到项目总成本里面，因此对于地产企业而言，大部分的利息计入到营业成本而不是财务费用里面。

下图为韩毅E50(韩毅标杆50，由韩毅智库评选出的50家A+H股标杆房企组成。本文统称为E50)。房企三费率排名:

4.净资产收益率(ROE)是企业在一定时期内净利润与平均净资产的比率，反映了企业自有资金的投资收益水平。

净资产收益率=净利润/平均净资产× 100%

其中:平均净资产=(所有者权益期初+所有者权益期末)/2。

一般来说，净资产收益率越高，企业自有资本获取利润的能力越强，经营效益越好，对企业投资者和债权人利益的保障程度越高。

其中，所有者权益金额为净资产，是a股和港股的财务报告中对净资产的称呼。

展开:

净资产(所有者权益)=总资产-总负债；

净利润=毛利-三费-所得税。

下图为韩毅E50房企净资产收益率变化情况:

为什么这个指标ROE如此重要？根据杜邦分析法，净资产收益率指标最终可以分解为销售净利润率*总资产周转率*权益乘数，相当于可以反映一个企业利润、营业额和负债的综合水平。

下图是杜邦分析反算万科2021年3月的数据得到的净资产收益率:

第二，偿债能力

偿债能力是指企业以其资产偿还长期债务和短期债务的能力。企业是否具有支付现金和偿还债务的能力是其健康生存和发展的关键。企业的偿债能力是反映其财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力指标包括短期偿债能力指标和长期偿债能力指标。

1.反映短期偿债能力的指标主要是现金与短期债务的比率。

短期负债率是指一定时期内货币资金与短期有息负债的比率。

现金负债率=货币资金/年末短期债务×100%

钱在a股叫“货币资金”，在港股一般的计算方法是“现金及现金等价物”+“受限资金”。

短期负债在a股中是流动负债中的“短期借款”和“一年内到期的非流动负债”，在港股中称为“短期借款和当前到期的长期借款”。

下图为韩毅E50房企现金短债率排名:

短期现金与债务的比率大于1，证明企业的短期债务可以用现金覆盖，不会有现金流断裂的风险。如果短期现金与债务之比小于1，在债务集中、不能及时融资或资产变现的极端情况下，企业现金流必然断裂。

2.反映长期偿债能力的指标:

(1)资产负债率:

资产负债率=总负债/总资产×100%

一般来说，资产负债率越小，企业的长期偿债能力越强。如果指数太小，说明企业对财务杠杆的利用不够。

(2)净负债比率:

净负债率=(有息负债-货币资金)/净资产× 100%

其中，a股中有息负债的指标分为长期借款、应付债券、短期借款和一年内到期的非流动负债，其中a股中的长期借款和短期借款分别对应港股中的长期借款和短期借款以及当前到期的长期借款。

对于房地产企业来说，长期偿债能力的评价主要考虑净负债率而不是资产负债率，因为房地产行业的预售制度。在预售制度下，楼盘开盘销售时，还处于施工阶段，楼盘竣工后才能交付。因此，房地产开发商在预售阶段收到的销售款计入预收账款，预收账款计入负债项，导致资产负债率不能真实反映房地产企业的负债水平。

这里有一个解释。预付货款是指企业已先行收到货款，但尚未交付货物，表明企业有无条件交付货物的义务。以房地产公司为例，他预售一个房间，你出钱。在房间交付给你之前，这笔钱会被视为他的负债。

这也是住建局三道红线不提及资产负债率而是采用剔除预售账款后的资产负债率和净负债率的原因。

备注:“三条红线”是为所有开发者划出的三条标准，即:1。剔除预付款后的资产负债率大于70%；2.净负债率大于100%；3.现金与短期债务的比率小于1。

预售账户是a股采用的一个术语。在港股中，预售账户通常被称为合约负债。所以对于港股公司来说，合同负债高并不代表公司负债多，而是公司售前销售收入多，这是正面评价。

三。工作能力

营运能力是指企业资产的周转能力。通常可以用总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率这三个财务比率来逐层分析一个企业的营运能力。运营能力分析有助于投资者了解企业的经营状况和管理水平。

运营能力分析通常使用以下四个指标:

1.总资产周转率

总资产周转率=营业收入/平均总资产

平均总资产=(年初总资产+年末总资产)/2

周转越快，销售能力越强。

总资产在a股表示为“总资产”，在港股表示为“总负债和股东权益”。

2.存货周转率

存货周转率=营业成本/平均存货

存货周转率越快，存货占用水平越低，流动性越强。

存货在a股表示为“存货”，在港股表示为“在建工程”。港股也有存货。与a股不同，港股中的存货包括建筑材料和设备。

3.应收账款周转率

应收账款周转率=营业收入/平均应收账款。

平均应收账款=(年初应收账款+年末应收账款)/2

应收账款周转率越高，平均回款周期越短，应收账款回款越快，资金运作越灵活。

分析三个具体能力，除了看同比增长或者行业排名，还可以拆分结构。比如，我们可以把净利润的增长比作归母的增长。这里的技巧将在下一篇金融指数分析文章中分享。